作 者丨凌晨
编 辑丨朱益民
6 月 1 日深夜，两大生物美妆巨头的隔空声明，将一场潜伏月余的商战彻底点燃。
当晚 7:30，华熙生物（688363.SH）发布《关于支持郝宇博士维护消费者权益的声明》，宣布在组织专家验证检测报告真实性后，已启动第三方复检流程。
" 如相关企业无法正视问题，华熙生物将适时向全社会公开检测结果 " ——这份未点名却锋芒毕现的公告，被市场视为对竞争对手的公开宣战。
当晚 10:27，上述声明发布三小时后，巨子生物闪电反击。
其声明披露已收到郝宇（网名 " 大嘴博士 "）委托检测机构的致歉函，该机构声明从未授权郝宇使用检测报告，并勒令其立即停止传播行为。
巨子生物同步启动法律程序，称将追究造谣者责任。
更戏剧性的转折随即而至——郝宇通过社交媒体表示，其试图联系检测机构核实情况时，对方已处于 " 断联状态 "。
郝宇通发视频称东谱检测相关人员已无法联系（图郝宇通微博截图）
第三方检测机构的突然沉默，使得两份声明陷入无法自证的僵局。
这场始于 5 月末的检测风波，因郝宇发布的产品检测报告而起。当华熙生物以 " 支持维权 " 姿态介入，巨子生物以 " 法律追责 " 强硬回击，检测风波争议正式升级为企业攻防战。
监管介入
5 月 17 日，华熙生物一纸《概念总在重演，科技永远向前》，直指券商研究员鼓吹 " 玻尿酸过时论 " 扭曲产业生态。
这场针对资本市场的控诉持续发酵。5 月 21 日迎来关键进展：华熙生物披露已获得两大行业协会支持，并向证监会正式反映研报误导问题。
数日内，平安证券、西部证券等多家机构涉及巨子生物的胶原蛋白研报在网络上 " 消失 "，其他数家研报仍然可查。
随后，5 月 24 日，随着一篇 " 巨子生物产品是否真实添加重组胶原蛋白 " 网帖的传播，技术争议全面爆发。
自称为香港大学化学博士、前 " 欧莱雅中国 " 科学传播负责人的博主郝宇公布一份来自东谱检测的报告称，采用高效液相色谱法检测巨子生物可复美 " 胶原棒 "，核心成分甘氨酸 " 未检出 "，胶原相关物质总量仅 0.0177%，显著低于化妆品成分标注的 0.1% 底线。
对上述质疑，巨子生物反应迅速。
仅 4 个小时后，便在旗下品牌可复美官方账号祭出来自内部质检部门的自检报告（显示含量 0.27% — 0.28%），反指郝宇检测方法 " 未经验证 " 并公布企业标准，同时企业未销售任何原料。
随后，技术争议迅速升级为方法论对抗。5 月 27 日，郝宇披露巨子生物向平台举报的律师函，直指企业检测存在双重漏洞：
1、采用《双缩脲法》无法排除配方中聚谷氨酸钠的干扰。
2、企业检测对象为 2.0 版本产品，与郝宇送检的 1.0 版本存在差异。同时，电商平台全线悄然下架 1.0 版本产品。
6 月 1 日，华熙生物公开 " 声援 " 郝宇，同时回应与郝宇之间的股权争议。
该公司确认郝宇旗下企业系华熙参投公司（持股 32.4%），同时已完成第三方复检，剑指巨子生物 " 如不直面问题将公布检测结果 "。文末 " 汝求战，便得战！" 的宣战书，将这场始于技术辩论的冲突推向资本对决。
对于争议核心——检测方法与胶原蛋白含量，目前未有任何官方出面定调。但 21 世纪经济报道记者独家获悉，目前，西安市高新区市场监督管理局已向省级部门汇报，陕西省监管部门已开始核查具体情况。
荣辱沉浮的交锋
两大巨头一系列隔空交锋下，埋伏着一条企业技术布局与业绩起伏的隐形脉络。
作为曾市值超千亿的 A 股 " 医美茅 "，华熙生物正面临上市以来最严峻挑战。
财报显示，公司 2023 年营收 60.76 亿元，同比下滑 4.45%，扣非净利润 4.90 亿元，同比下降 42.44%；2024 年营收同比下滑 11.61% 至 53.71 亿元，净利润骤降 70.59%。相比 2022 年 9.71 亿元净利水平，已缩水超 80%。
2025 年 Q1 营收跌幅扩大至 20.77%，首现单季度亏损 1.91 亿元。
究其根本，战略转型乏力成为核心症结。曾作为主要增长引擎的功能性护肤品业务（润百颜 / 夸迪等品牌）在 2022 年达 72.45% 峰值后急速萎缩：2023 年收入占比跌至 61.84%，2024 年进一步降至 47.92%。
该公司年报直言业绩下滑 " 主要系皮肤科学创新转化业务（即功能性护肤品）收入下降所致 "。
更值得关注的是，华熙生物管理层对核心病灶的自省。
在一季报中，该公司明确否认 " 市场竞争加剧 " 或 " 错过风口 " 等外因解释，将问题根源指向战略偏离：" 脱离了全球领先的透明质酸技术优势，未能基于核心科技塑造品牌 "，并承认存在深层组织人才问题。
华熙生物业绩下滑的同时，爆发式增长的胶原蛋白迅速重构市场格局。
财报数据显示，作为重组胶原蛋白领域龙头，巨子生物 2022 至 2024 年公司营收从 23.6 亿元跃升至 55.39 亿元，归母净利润由 10.02 亿元增至 20.62 亿元，年均增速逼近 50%。
其营收规模较 2019 年的 9.57 亿元实现近 5 倍增长，复合增长率达 42%。
资本市场对行业龙头的溢价效应显著。巨子生物上市三年市值波动上涨。尤其在 2025 年，公司股价涨幅突破 65%，市值一度冲高至 900 亿港元，较发行市值增长近 4 倍。
然受近期商战冲击，市场情绪出现逆转。截至 2025 年 6 月 3 日，巨子生物股价回落至 65.05 港元 / 股，较高点回调 22%，市值跌破 700 亿港元。
渐趋崩塌的行业壁垒
从玻尿酸到重组胶原蛋白的产品更迭，折射的不仅是消费需求的升级，更是产业竞争维度的根本性迁移。伴随技术突破加速，产品同质化正持续消解传统技术壁垒，价格战与专利攻防成为必经之路。
以玻尿酸为例，公开资料显示，此前，普通纯度化妆品用玻尿酸的价格达 5 千美元 / 公斤，高纯度医用玻尿酸达到 10 万美元 / 公斤。价格贵过黄金。
随后，华熙生物通过技术突破，将透明质酸发酵产率从 3g/L 提升至 12 — 14g/L。华熙生物披露，透明质酸原料生产以前需要 72 小时，现在仅需 18 个小时。
核心技术的突破犹如打开潘多拉魔盒——玻尿酸撬开医美、护肤、保健等数十个应用场景的商业化闸门。当原料产能跃升，毛利率便被迅速摊薄，专利壁垒消散速度远超市场预期。
而市场扩容的背面则是丛林法则的觉醒。从护肤品到医美注射产品，数十个品牌、上百个规格的产品，配方、功能、消费群体高度重叠。
业内人士对 21 世纪经济报道记者说道，相较此前动辄千元的价格，如今国产的玻尿酸注射剂每支价格从 50、60 元到 700、800 元都有。这样的客单价仍有议价空间。
商业逻辑的本质在于产品力与高毛利。当产品高毛利被击破，企业利润下滑，更新更大盈利空间的成分出现……多重因素叠加下，资本则会转向下一个高利润赛道。这样的案例在市场中反复上演。
而从过去多年的企业业绩表现来看，重组胶原蛋白显然是被资本看中的 " 成分新生儿 "。
2024 年 8 月，杭州美琉生物科技有限公司（以下简称美琉生物）宣布完成天使轮融资。
该公司产品主要包括重组三型人源化胶原蛋白、超功能类人源胶原蛋白、L- 氨基丁酸、L- 肌肽、肌醇。
扰动市场的是，美琉生物称，能将Ⅲ型重组胶原蛋白成本价格由 8 万元 / 公斤降至 1 万元 / 公斤。
若上述言论为真，这意味着，重组胶原蛋白成本将降低近九成，同时，该行业高壁垒、高价格的情况将被完全打破。
同一时期中，曾被誉为 " 北交所股王 "，A 股重组胶原蛋白 " 第一股 " 锦波生物 2024 年净利润增速达 144%，2025 年一季度增速放缓至 66.25%。
同时，该公司 2024 年底，存货较年初增加 45.68%；2025 年一季度，存货由去年年底的 9657 万元增至 1.18 亿元；存货跌价准备增加导致资产减值损失增加 222.13%。
港股重组胶原蛋白第一股巨子生物旗下主力品牌，也是本次争议核心产品品牌——可复美收入增速已经连续放缓 4 年。2021 年至 2024 年，可复美销售收入增速分别为 113%、79.5%、73%、62.9%。
巨子生物的净利润率也出现大幅收窄，已由 2020 年的 69.42% 下降至去年的 37.22%。
在此背景下，华熙生物与巨子生物的 " 隔空商战 " 背后，实则是技术革命与标准建设的断裂带正加速扩大。
同时，当产业迭代周期以前所未有的速度进行压缩下，技术扩散程度远超企业构筑壁垒速度。当企业的核心护城河被迫从静态专利转向动态研发，胜负天平已向技术迭代效率倾斜。
在此背景下，行业标准追赶不上技术突破的速度。标准缺失、企业未公开交叉印证结果、三方检测销声匿迹引发的信任崩塌，成为产业标准化困局的缩影。
